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共同基金大而不赢

2012-05-23 19:38    来源:      字号:

  与众多投资者喜欢百花齐放不同,本杰明·托比亚斯更青睐一枝独秀。自上世纪80年代以来,他只关注一只产品——美国成长基金。这只基金在上世纪最后二十年迅猛发展,表现上乘,不仅业绩增长优于标准普尔500指数,基金规模也连翻数倍,直至2006年已逾1600亿美元,成为当时全美最大的共同基金。

  不过,随着美国成长基金发展壮大,进入21世纪以来,托比亚斯发现手里的香饽饽有可能变成烫手山芋。由于共同基金市场的发展趋势逐渐演变为规模越大表现越弱,尽管托比亚斯手里的美国成长基金仍处盈利状态,业绩却不能超过任何一只标普500指数基金。这让托比亚斯感到措手不及。2006年这只基金的表现更为糟糕,托比亚斯也在次年做出惊人之举——出清手中全部美国成长基金。

  如今美国共同基金市场共有超过7600只基金,但给投资者带来丰厚回报的少之又少。事实上,这个国家位居前100名的共同基金规模已几近3.5万亿美元,于是乎,共同基金业形成这样一种状况:美国基金业30%的资金贡献给了1%的基金产品。这些大基金产品如鲸吞般覆盖从退休计划到大学存款等各种产品,基金规模因此不断膨胀,而其惊人的揽资能力主要得益于大公司的声名远播。

  随着金融危机爆发,这一规模膨胀趋势仍未见改变。自2008年以来,美国排名前100位的基金规模已增加了62%,如今坐头把交椅的共同基金是投资管理公司的全额回报债券型基金,总规模达2440亿美元,已超出芬兰全年国内生产总值。而托比亚斯出清的美国成长基金如今名列第三位。

  托比亚斯当初的忧虑颇具前瞻性,《财智月刊》的数据分析印证了他的判断:数只巨型基金产品在过去五年里业绩远落后于一般规模的基金产品。很多大基金公司都在抱怨,正是规模过大导致其收益受损。一些市场观察人士评论说,巨大的基金规模让基金经理很难从投资者的最佳利益出发,从而形成目前这种越大越难赢的局面。

  总之,上世纪80年代以来,共同基金业经历了三十年黄金成长期,不仅为个人投资者带来丰厚回报,更因此吸引众多机构投资者的加盟,从而直接导致基金规模不断扩大。近几年来,这些大基金经理又因业绩难与中小基金抗衡,其曾有的自豪感也丧失殆尽。不少人便主动选择管理小型基金,他们的共识是:基金规模越大,表现越平庸。

  事实上,有不少基金经理已开始游说投资者减少投资金额,以控制基金规模。而行业分析师表示,即使业绩不俗的大型基金经理也开始转变投资策略,比如减少交易频率,重点专注大盘股等。一些大型基金经理还对“大而不赢”的说法辩称,这只是2008年金融危机以来非正常市场形态下的特例,这些基金经理仍看好未来资本市场走强后大型基金的表现。(石璐)

作者:   责任编辑:admin
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